VCS werden 2024 vom Sekundärmarkt und nicht von Börsengängen Liquidität erhalten
Wenn Sie Ende 2023 eine Gruppe von VCs gefragt hätten, ob der IPO-Markt 2024 endlich wieder öffnen würde, hätten die meisten von ihnen ja gesagt. Wir wissen das, weil TechCrunch im Dezember mehr als 40 von ihnen befragt hat und das haben sie gesagt.
Dennoch sind noch zwei Wochen im ersten Quartal übrig, immer noch keine abgeschlossenen großen Börsengänge und sehr wenige in Arbeit. Reddit ist der einzige große Börsengang weit genug fortgeschritten, um bewertet zu werden. Ansonsten gibt es nur Spekulationen darüber, wer möglicherweise an die Börse gehen wird, mit sehr wenigen öffentlichen SEC-Dokumenten. Zum Beispiel gibt es Shein, das angeblich im letzten Herbst einen vertraulichen S-1 eingereicht hat, oder den Autovermietungsmarktplatz Turo, der nach der Einreichung seines ersten S-1 im Jahr 2022 immer noch in den Startlöchern steht.
Es ist unklar, ob die Märkte später in diesem Jahr wieder öffnen werden, selbst wenn das Angebot von Reddit ein Erfolg wird. Sekundärinvestoren haben kürzlich TechCrunch mitgeteilt, dass Reddit zwar möglicherweise zusätzliche Aktivitäten generieren könnte, dies aber wahrscheinlich nicht die Öffnung der IPO-Schleusen sein wird, auf die die Investoren gehofft hatten. Darüber hinaus haben einige der größten Namen, die in diesem Jahr an die Börse gehen sollten - Databricks, Stripe und Plaid - entweder direkt gesagt, dass sie 2024 nicht an die Börse gehen werden, oder Finanzierungsrunden abgehalten, die darauf hindeuten, dass sie nicht schnell an die Börse gehen werden.
Obwohl viele Investoren wollen, dass sich die Börsengänge 2024 wieder öffnen, sind die Marktbedingungen nicht ideal. Die Zinsen sind immer noch hoch, was Geld teuer macht und die Investoren von Aktien in Anleihen abzieht. Die Bewertungen liegen immer noch unter ihren Hochs von 2021, und späte Risikokapitalinvestoren betrachten es als wenig gewinnbringend - oder sogar als Verlust - wenn ihre Startups jetzt an die Börse gehen würden.
Die Aussichten, 2024 Liquidität zu bekommen, sind jedoch nicht nur düster, wenn die Börsengänge nicht zurückkehren. Investoren können und neigen immer mehr dazu, sich an Sekundärmärkten zu wenden, auf denen private Unternehmen ihren Aktionären genehmigen können, eine begrenzte Anzahl von Aktien an zugelassene Investoren zu verkaufen. Dies ist kein öffentlicher Verkauf. Die Aktionäre können nicht jederzeit an jedermann verkaufen. Aber 2024 ist dies oft eine bevorzugte Alternative.
Sekundärmärkte - das Beste aus beiden Welten
Alan Vaksman, Gründungspartner von Launchbay Capital, sagte, dass der Sekundärmarkt es Unternehmen ermöglicht, das Beste aus beiden Welten zu erhalten. Startups können ihre Investoren beruhigen, die nach Liquidität suchen, indem sie ihnen erlauben, einen Teil oder das gesamte Eigenkapital des Unternehmens zu verkaufen, ohne ein vorzeitiges Ausstiegsereignis durchführen zu müssen.
„Es entlastet diesen Druck für Liquidität für einige der Investoren“, sagte Vaksman. „Sie haben Liquidität für diejenigen geschaffen, die Sie wollten, haben Ihre Investoren der Spätphase nicht verärgert und nehmen sich Zeit zum Wachsen. Der Sekundärmarkt ermöglicht das jetzt.“
Der jüngste Sekundärverkauf von Stripe ist ein klares Beispiel dafür. Im Februar gab Stripe bekannt, dass es sich mit seinen Investoren auf eine Vereinbarung geeinigt habe, um seinen Mitarbeitern Liquidität in einem Verkauf anzubieten, der das Unternehmen mit 65 Milliarden US-Dollar bewertet. Obwohl dieser Wert unter der 95-Milliarden-Dollar-Bewertung liegt, die das Unternehmen 2021 erreicht hatte, ist es ein großer Anstieg gegenüber der letzten Primärrunde, die das Fintech-Unternehmen im letzten Jahr mit 50 Milliarden Dollar bewertete.
Dieser Sekundärverkauf zeigt, dass Investoren bereit sind, die Bewertung von Stripe wieder in Richtung ihres Hochs von 2021 zu erhöhen, und dass es für Mitarbeiter einfach ist, Geld für einen Teil ihrer Aktien vor einem IPO-Ereignis zu bekommen. Warum sollte Stripe also 2024 an die Börse gehen, bevor seine Bewertung sich vollständig erholt hat?
Sekundärmärkte waren schon immer auf Mitarbeiter ausgerichtet. Neu ist, dass sich Risikokapitalfonds und LPs ebenfalls darauf stützen. Nate Leung, Partner bei Sapphire Partners, sagte, dass Firmen wählen können, einige Aktien abzustoßen, um etwas Bargeld freizusetzen, während sie einen Teil ihrer Beteiligung behalten. Aber Firmen können sie auch verwenden, um Aktien zu kaufen und ihre Beteiligungen an vielversprechenden Startups zu erhöhen.
Leung sagte, dass Sapphire im Jahr 2023 etwa 200 Millionen US-Dollar in den Sekundärmarkt investiert hat und erwartet, im Jahr 2024 dieselbe oder sogar eine größere Summe in Sekundärbeteiligungen zu investieren.
Laut einem Bericht der Bloomberg hat Shasta Ventures Jefferies Financial für einen „Strip Sale“ eingestellt, was bedeutet, dass es nach Sekundärkäufern für eine Auswahl seiner Portfoliobeteiligungen sucht. Der Bericht enthielt nicht, welche Startups es verkaufen will, aber zu seinem Portfolio gehören Unternehmen wie Canva, das Shasta in seiner Seed-Finanzierungsrunde von 2013 unterstützte und das laut der Datenplattform Caplight jetzt auf rund 40 Milliarden US-Dollar geschätzt wird.
Der Börsengangsmarkt wird nicht für immer eingefroren bleiben. Aber angesichts der Reife des Sekundärmarktes muss er nicht auftauen, bevor der Markt wirklich bereit ist.
Der Sekundärmarkt „spielt eine enorme Rolle“, sagte Leung in Bezug auf Unternehmen, die auf ihren Börsengang warten. „Sie können viele Ihrer ursprünglichen Ziele sowohl für Mitarbeiter- als auch für Investorenliquidität und für die LPs erreichen, indem Sie vollständig Verkäufe tätigen oder Sekundärgeschäfte strukturieren. [LPs] drängen die GPs nicht dazu, ihre Vermögenswerte auf den Markt zu bringen, was die Nachfrage nach dem öffentlichen Markt reduziert.“
Dieser Artikel wurde aktualisiert, um widerzuspiegeln, dass Nate Leung bei Sapphire Partners, dem LP-Zweig von Sapphire Ventures, tätig ist. Die investierte Summe wurde ebenfalls aktualisiert.
